盡管當(dāng)前美元指數(shù)高位運(yùn)行令大宗商品價(jià)格承壓，對沖基金卻開啟了新一輪買漲原油浪潮。
洲際交易所（ICE）與美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新持倉報(bào)告顯示，截至3月19日當(dāng)周，對沖基金等資管機(jī)構(gòu)在與石油價(jià)格掛鉤的六種期貨期權(quán)合約品種里，加倉相當(dāng)于1.4億桶石油的多頭頭寸，創(chuàng)下2010年12月以來的最大單周買入記錄。
其中，對沖基金在紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)與洲際交易所(ICE)加倉逾5700萬桶原油期貨期權(quán)多頭頭寸，在布倫特原油期貨市場加倉逾5500萬桶原油期貨期權(quán)多頭頭寸，在歐洲柴油與美國汽油市場分別加倉逾1800萬桶與1000萬桶原油看漲合約。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這顯得相當(dāng)不同尋常——若對沖基金沒有十足把握，是不會(huì)如此大手筆地買漲各類原油期貨期權(quán)。
記者多方了解到，對沖基金之所以如此大規(guī)模加倉原油期貨期權(quán)多頭頭寸，是因?yàn)樗麄冋诘却齼杉掳l(fā)生，一是俄烏沖突升級可能令俄羅斯能源設(shè)施遇襲而出現(xiàn)產(chǎn)量減少，導(dǎo)致全球原油供需關(guān)系驟緊，二是OPEC+將繼續(xù)延長現(xiàn)有的減產(chǎn)舉措，導(dǎo)致原油供應(yīng)短缺壓力逐步加劇。
“無論是哪件事最終發(fā)生，都可能引發(fā)油價(jià)超預(yù)期大漲，令對沖基金賺得盆滿缽滿。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，上周以來，押注原油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的對沖基金正在不斷增多，尤其在上周烏克蘭無人機(jī)襲擊俄羅斯石油公司一座煉油廠導(dǎo)致其業(yè)務(wù)部分停止后，更多對沖基金正加入買漲原油期貨的陣營。
NS Trading負(fù)責(zé)人Hiroyuki Kikukawa表示，烏克蘭對俄羅斯能源設(shè)施的襲擊，正引發(fā)金融市場對原油市場供應(yīng)驟然下滑的強(qiáng)烈擔(dān)憂。
“若OPEC+繼續(xù)延長現(xiàn)有的減產(chǎn)措施，無疑將令原油供應(yīng)下滑擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)一步提振金融市場對未來油價(jià)上漲的預(yù)期。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理直言。到時(shí)原油期貨市場將上演一場更大規(guī)模的多空博弈，一方是押注美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，導(dǎo)致美元堅(jiān)挺走強(qiáng)與油價(jià)低迷的互換交易商與投機(jī)資本，一方是押注未來原油供需關(guān)系趨緊令油價(jià)大漲的對沖基金。
“目前，不只是對沖基金，眾多富豪家族辦公室也在加倉原油期貨多頭頭寸，將勝算押向國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級下的油價(jià)飆漲。”一位原油期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者。
瘋狂買漲原油期貨
數(shù)據(jù)顯示，在上周對沖基金大舉加倉的約1.4桶原油期貨期權(quán)看漲合約里，僅有3000萬桶屬于空頭回補(bǔ)，其余都是對沖基金新建的買盤。這表明對沖基金對未來油價(jià)大漲顯得胸有成竹，敢于投入更多真金白銀。
“畢竟，當(dāng)國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級后，未來油價(jià)超預(yù)期大漲的幾率變得水漲船高。”這位華爾街對沖基金經(jīng)理直言。他所說的國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級，是指烏克蘭對俄羅斯能源設(shè)施日益頻繁的襲擊，很可能引發(fā)黑天鵝事件——俄羅斯能源設(shè)施遇襲而出現(xiàn)原油產(chǎn)量意外大跌，徹底改變原油市場的供需關(guān)系。
目前，眾多對沖基金都意識(shí)到這種黑天鵝事件的發(fā)生幾率正在快速上升，才不遺余力地集體大手筆買漲原油期貨期權(quán)。
上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為，即便俄羅斯能源設(shè)施安然無恙，但當(dāng)前俄烏沖突升級所帶來的原油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)幅度上升，同樣令對沖基金受益匪淺。
他指出，當(dāng)前原油的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅有約5美元/桶，明顯被低估。越來越多對沖基金意識(shí)到，隨著俄烏雙方相互攻擊對方的能源設(shè)施，未來原油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)幅度將回升至12-17美元/桶。這同樣驅(qū)動(dòng)更多對沖基金敢于大手筆買漲原油期貨期權(quán)。
在這位原油期貨經(jīng)紀(jì)商看來，對沖基金此番大規(guī)模買漲原油期貨期權(quán)，還有另一項(xiàng)“勝算”，就是OPEC+很可能延長現(xiàn)有的減產(chǎn)措施，直到OPEC+認(rèn)為全球原油供需關(guān)系出現(xiàn)他們希望看到的“狀況”。
3月初，OPEC+決定將220萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議延長至二季度末。目前眾多對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，OPEC+不大可能在6月會(huì)議前調(diào)整當(dāng)前的減產(chǎn)舉措，這意味著OPEC+減產(chǎn)舉措或?qū)⒗^續(xù)延長相當(dāng)長一段時(shí)間，直到全球原油市場供需關(guān)系出現(xiàn)真正意義上的“趨緊”。
“這背后，是本周以來對沖基金都在討論一個(gè)信息，即俄羅斯政府已要求國內(nèi)石油企業(yè)在二季度控制石油產(chǎn)量，確保俄羅斯在6月底之前完成每天900萬桶的限產(chǎn)目標(biāo)，以遵守OPEC+的減產(chǎn)承諾。”上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商指出。這令對沖基金更加深刻意識(shí)到，即便沒有國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，在OPEC+努力減產(chǎn)下，全球原油市場供需關(guān)系趨緊將不可避免，未來油價(jià)大漲或?qū)⒆兂纱蟾怕适录?/p>
畢竟，油價(jià)大漲也符合OPEC+成員國利益，比如惠譽(yù)估計(jì)沙特需要國際油價(jià)高于每桶90美元，以支撐這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的巨額投資；盡管俄羅斯遭遇西方國家原油制裁，但通過自建運(yùn)油船隊(duì)與提供航運(yùn)保險(xiǎn)，俄羅斯也希望自身原油以更高價(jià)格出售并“充實(shí)”國家財(cái)政。
“眾多對沖基金大手筆押注油價(jià)大漲，等于他們將贏面押注在OPEC+身上。”這位原油期貨經(jīng)紀(jì)商直言。
互換交易商大舉看空
在業(yè)內(nèi)人士看來，對沖基金大手筆買漲原油期貨期權(quán)獲利算盤能否“兌現(xiàn)”，還得看美聯(lián)儲(chǔ)的“臉色”。
“在上周對沖基金如此大的買盤影響下，WTI原油期貨主力合約交易價(jià)格徘徊在81.2美元/桶附近，遲遲未能突破上周初創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)83.12美元/桶，一個(gè)重要原因是美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐令美元指數(shù)回升至104.3附近，制約了以美元計(jì)價(jià)的全球油價(jià)漲幅。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。
值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩所帶來的美元回升，正令國際原油期貨市場的多空博弈驟然升溫。
CFTC發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日當(dāng)周，以投行為主的互換交易商大舉增持WTI原油期貨期權(quán)凈空頭頭寸達(dá)到4183.4萬桶，與對沖基金凈多頭頭寸增加量針鋒相對。
這背后，不排除是美元指數(shù)高位運(yùn)行，令互換交易商持續(xù)增加技術(shù)性買跌WTI原油期貨價(jià)格的力度，很大程度限制了 WTI原油期貨漲幅。
“其實(shí)，對沖基金不怕互換交易商的壓制。”這位華爾街對沖基金經(jīng)理指出，因?yàn)樗麄兿嘈琶缆?lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幾成定局，只要美聯(lián)儲(chǔ)降息令美元指數(shù)走低，這些互換交易商就會(huì)對WTI原油期貨期權(quán)進(jìn)行空頭回補(bǔ)，反而助推了原油價(jià)格漲幅，令他們收獲更高回報(bào)。